新澳门今晚开特马开奖,10 年深度套牢 44%，巴菲特却淡定持股，他是怎么做到的？

投资小红书-第200期

我们满身尘土，满身伤痕，但我们依然要相信时间。

近日，上证指数重回3000点，股民该如何保持冷静，持股待涨？

巴菲特提供了一个可以借鉴的样本：1999年初，伯克希尔·哈撒韦公司的股价为80300美元，但到了2009年7月，只有44820美元，十年间似乎亏损了44%。但股价长期大幅波动，巴菲特并没有感到压力，因为虽然十年间股价下跌了一半，但伯克希尔十年间年净利润却增长了1.8倍。

股价跌了一半，利润却翻了一倍多，估值比巅峰时期便宜了近70%——巴菲特在千禧年后十年的经历，与A股投资者目前的处境十分相似。是关注令人沮丧的股价，还是关注投资组合中公司令人兴奋的估值和盈利能力？巴菲特坚定地选择了后者。

在当前的A股市场状况下，看看过去4年利润增长近一倍、估值被削减超过30%、股息收益率远超国债利率的公司，以及外部资金蜂拥买入低收益资产，投资者会更加冷静。

正如巴菲特所说，“像经营企业一样进行投资是最明智的，这是关于投资最重要的一句话。”每当你看着市场先生，每当你怀疑市场先生比你知道的更多时，你就失去了独立思考的能力，这就需要一个修正标准来过滤掉噪音。

指数隐藏的投资真相

近三年来，指数累计跌幅超过20%，部分蓝筹股甚至被“腰斩”。面对铺天盖地的舆论，投资者很容易将目光聚焦在指数点上。如果以指数作为衡量标准，投资者难免会感到迷茫和焦虑，但如果以上市公司的盈利能力、股息收益率、估值水平作为评价标准，投资者就会得出截然不同的结论。

以消费行业中的青岛啤酒为例，该公司股价自2021年2月以来已下跌约30%，但其年度利润却翻了一番。青岛啤酒2019年全年归属于股东的净利润为22亿元，2023年为42亿元。2021年2月，青岛啤酒的滚动估值为58倍，目前为20倍，便宜了近70%。从过去12个月的股息收益率来看，该公司目前的股息收益率为2.7%，而2021年高点对应的股息收益率仅为0.56%。

以建材行业的中国巨石为例，公司股价自2021年2月以来下跌约50%，但全年盈利水平却增长了25%。中国巨石2020年全年归属于股东的净利润为24亿元，2023年为30亿元。2021年2月，中国巨石的滚动市盈率为52倍，而目前仅为17倍，估值便宜近70%。从过去12个月的股息收益率来看，公司目前的股息收益率为2.7%，而2021年高点对应的股息收益率仅为0.7%。

以金融行业的招商银行为例，该公司股价自2021年2月以来下跌了约30%，但其年度利润水平却增长了50%。招商银行2019年全年归属于股东的净利润为973亿元，2023年全年归属于股东的净利润为1466亿元。2021年2月，招商银行的滚动市盈率为14倍，目前仅为5.8倍，估值便宜了近60%。从过去12个月的股息收益率来看，该公司目前的股息收益率为5%，而2021年高点对应的股息收益率为2%。

事实上2023今晚澳门必中一肖一码，连续四五年横盘甚至下跌的股价、韧性顽强的业绩增长、极低的估值，往往能带来中长期强劲的投资表现。

1995年1月，彼得·林奇在媒体上公开推荐强生和辉瑞的股票，他的理由是：“这两只股票近5年来表现比较低迷，近三四年强生盈利大幅增长，但股价却一直横盘整理，辉瑞和强生一样，净现金充足，两家公司的资产负债表都很好。”此后7年，强生股价上涨了6倍。

长期股价盘整、估值大幅下调、业绩上涨的龙头公司值得关注。虽然不同时期人们的关注点各有不同，但这些历史悠久的公司走到今天，本身就说明它们经受住了历史的考验，业务和业绩都比较稳健。过去一百年，可口可乐、菲利普莫里斯的股价一直顽强上涨。护城河宽广的公司很难改变其质量，在市场悲观、估值便宜的时候，往往意味着买入机会。

伯克希尔目前的股价约为每股 62 万美元，比 1999 年的高点高出近 7 倍。这意味着 21 世纪初的深度回撤其实毫无意义，而巴菲特在此期间没有卖出一股伯克希尔股票。正如格雷厄姆所说，很少有人看到真正的投资者会被迫出售手中的股票。他本可以用独立超然的态度看待股市波动，甚至用股价波动来表明自己低买高卖。但如果投资者盲目跟风或过度担忧，就会不恰当地把自己的基本优势变成基本劣势。

仔细研究公司的盈利和估值

如果把所有A股上市公司作为一个整体来看，2006年这家大型企业的归母净利润为3330亿元。为了使数据具有可比性，剔除2007年以后上市的公司后，2023年这家企业的归母净利润接近2万亿元。虽然大盘还在3000点，但上市公司的归母净利润已经增长了5倍。两个3000点对应的投资价值是截然不同的。

目前的估值比刚上证指数攀升至3000点时已经降低了70%。上证指数首次上行至3000点时，上证指数整体估值为43倍，中证500指数整体估值为60多倍。目前，上证指数整体估值为13倍，中证500指数整体估值为20倍。

从估值角度看，当前上证综指潜在年化收益率为7.7%，远高于当前10年期国债收益率；而在首次攀升至3000点时，市场潜在年化收益率仅为2.3%，远低于当时10年期国债收益率。

“从某种意义上说，我们管理自己的企业就像巴菲特管理伯克希尔一样。在未来几周、几个月和几年里，我们的进步和成就将不再以波动的股价来衡量，而是以我们所拥有的企业的经济回报来衡量。这才是最重要的，而不是过山车般的股价。”一位资深投资者说道。

以贵州茅台为例，2020年公司归属于母公司股东的净利润为467亿元，2023年为747亿元，三年增长60%新澳门今晚开特马开奖,10 年深度套牢 44%，巴菲特却淡定持股，他是怎么做到的？，但公司股价三年内下跌了40%，估值便宜了70%。

对于处于新玩家无法进入的行业、出厂价与零售价差近2倍、具备根据通胀定价能力、国际化尚未开始的企业来说，期望业绩发生明显变化是不现实的。如果投资者在三年多前跟随核心资产的走势不假思索地买入，现在就不应该慌乱抛售。多看具体的企业利润和估值，投资者会在风波中找到投资的锚点。

真正的投资者是业务驱动的投资者。他们不需要股价来告诉他们是赢是输。他们投资组合中公司稳步上升的盈利能力会告诉他们，他们的投资走在正确的轨道上。

（本文所列上市公司仅供参考，请勿以此入市）